联储中性纪要难改降息预期 静待杰克森霍尔央行年会

导读:8月22日凌晨,美联储公布7月会议纪要。会议纪要显示7月保险性降息25BP的理由主要有三:①由于商业投资和制造业活动放缓,②经济前景风险增加,③通胀低迷。多数委员将7月的降息视为防范性举措且为周期中的调整,防范通胀过低,以及贸易战的不确定性导致企业投

联储中性纪要难改降息预期 静待杰克森霍尔央行年会

8月22日凌晨,美联储公布7月会议纪要。会议纪要显示7月保险性降息25BP的理由主要有三:①由于商业投资和制造业活动放缓,②经济前景风险增加,③通胀低迷。多数委员将7月的降息视为防范性举措且为周期中的调整,防范通胀过低,以及贸易战的不确定性导致企业投资进一步下滑;以卡什卡利为代表的几位委员支持在7月降息50个基点;会议讨论了过去使用QE的经验,几名委员认为美联储可以更加积极地动用QE,保证政策的灵活性。

整体来看,会议纪要内容支撑了美联储主席鲍威尔降息25BP是“周期中调整”的中性言论,并没有提供更多的信息。在7月议息会议之后,美国内外部形势又有了新的发展,这份会议纪要已经时过境迁,对风险市场的影响不大,美元指数依然处于高位震荡。特朗普持续施压联储,敦促其进行更大力度的降息。美国2年期与10年期国债收益率一周内再次短暂反转倒挂,而3个月期和10年期美债收益率持续倒挂;叠加全球央行开启降息潮、国际贸易局势的恶化以及国内制造业等经济数据的疲弱,我们维持联储9月降息25BP的预期。

过时的联储会议纪要对市场的影响不大,市场更多的关注素有政策拐点“晴雨表”之称杰克森霍尔全球央行年会。周五,美联储主席、欧洲央行主席等主要央行行长将在怀俄明州杰克逊霍尔举行会议,主题为“货币政策面临的挑战”,谈论当下货币政策风险点及政策目标及行动,估计核心议题将是中美贸易战等国际贸易局势和金融市场令人不安的经济前景。会议召开期间,股汇金银等大宗资产市场一般会有明显行情波动,需要重点关注。

杰克森霍尔全球央行年会之所以被称之为政策拐点“晴雨表”,主要在于历年年会主要央行官员都会释放新的信号,或改变政策方向,或采取新的行动,对风险资产和避险资产产生重要的影响。本次会议前,美联储鲍威尔罕见发布禁言令,禁止任何美联储官员在公开场合发表不当言论,并且已经取消了近期一切新闻发布会和采访。我们认为,一定程度上为了避免官员发表任何激化联储和特朗普之间矛盾的言论,也为全球央行年会做准备。届时,美联储主席鲍威尔讲话、欧洲央行代表以及澳洲联储主题等讲话都将会对市场产生较大的冲击。

会议前瞻:

相比其他已将利率调至负值的中央银行,美联储有更大的利率调整空间;随着全球经济共振性下行,全球央行开启降息潮,全球贸易局势升级影响需求,地缘政治冲突持续,叠加美国制造业等经济数据疲弱下行,核心美债收益率持续倒挂,特朗普持续施压美联储降息,鲍威尔讲话加大可能会暗示或者释放降息信号或利率政策调整行动。

如果鲍威尔讲话符合市场预期或者超越市场预期,暗示或者释放降息信号或者利率政策调整信号,黄金、美债等避险资产将会迎来一波上涨行情,股市、商品等风险资产则会承压,美元将会走弱;如果鲍威尔讲话偏中性,不及市场预期,美元将会继续偏强震荡,黄金、美债等避险资产将会走弱,股市、商品等风险资产则会继续上涨。

今晚的欧洲央行会议纪要以及接下来的全球央行年会,欧洲央行会再次释放宽松信号,或提出更大的刺激计划或行动,规模可能超出市场预期,亦应对动荡的欧洲局势和疲弱的经济走势。若欧洲央行释放宽松信号或者行动,欧元有可能进一步走弱,风险市场亦会承压。我们维持欧洲央行9月降息10BP的预期。

截至今年8月16日,全球已有34个国家或地区加入宣布降息,其中既有澳大利亚、新西兰这种发达国家、也有塞尔维亚、墨西哥、秘鲁这些发展中国家。7月31日美联储宣布降息之后,还有13个国家紧跟其步伐,进入降息时代。欧洲、日本等发达经济体亦释放宽松信号,随时准备采取宽松行动。因此本次央行年会,量化宽松可能成为最核心的话题,也是各央行重点关注的问题。

本文源自方正中期期货

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