国药股份—业绩超预期,增长质量高

导读:兴业证券发布投资研究报告,评级: 审慎增持。国药股份(600511)近日,公司发布2019年半年报,报告期内,公司实现营业收入210.22亿元,同比增长11.99%;归母净利润7.55亿元,同比增长18.66%;扣非归母净利润7.28亿元,同比增长1

兴业证券发布投资研究报告,评级: 审慎增持。

国药股份(600511)

近日,公司发布2019年半年报,报告期内,公司实现营业收入210.22亿元,同比增长11.99%;归母净利润7.55亿元,同比增长18.66%;扣非归母净利润7.28亿元,同比增长14.64%;经营活动产生的现金流量净额6.91亿元,同比增长34.41%。

单季度来看,公司二季度实现营业收入109.73亿元,同比增长13.82%;归母净利润4.68亿元,同比增长22.85%;扣非归母净利润4.43亿元,同比增长16.09%;经营活动产生的现金流量净额15.40亿元,同比增长217.99%。

研发费用提升,财务费用下降。公司销售费用同比减少8.03%,销售费用率2.29%,同比减少0.49pp;管理费用同比减少3.88%,管理费用率0.87%,同比增加0.14pp;财务费用同比减少31.55%,财务费用率0.30%,同比减少0.19pp,费用减少的主要原因是银行贷款规模减少,2019年融资利率下降以及募集资金补流带来利息收入增厚;研发费用同比增加51.83%,研发费用率0.06%,同比增加0.02pp,费用增加的主要原因是本公司子公司国瑞药业,一致性评价投入和产品工艺升级增加研发费用投入所致。

盈利预测与评级:公司作为区域分销龙头,行业地位突出,整合国控资源后能发挥协同效应,我们预计2019-2021年EPS分别为2.09、2.42和2.80元,对应2019年8月22日的股价的PE分别为13.53X、11.67X和10.10X。给予“审慎增持”评级。

风险提示:医保控费产品降价风险

点击下载海豚股票APP,智能盯盘终身免费体验

上一篇: 华域汽车—19Q2扣非净利同比略超预期,
下一篇: 下一篇:珀莱雅—2019年中报点评:19H1业绩